营收涨了，利润跌了——美团这季度有点“冰火两重天”。火的是，当季实现营收918.4亿元，同比增长11.7%，日订单量峰值突破1.5亿单。然而，与规模扩张形成鲜明对比的是，公司调整后净利润为14.9亿元人民币，同比下降89%，显著低于市场预期。
美团业绩是“外卖三巨头”中第二份“暴雷”财报。此前，京东净利润腰斩，尚未发布的阿里财报备受市场关注。财报背后，揭示出外卖行业激烈竞争下的真实生存状态。
核心业绩“增收不增利”
美团2025年第二季度的财报数据呈现出明显的“增收不增利”特征。总营收保持了两位数增长，但更为引人注目的是利润指标的大幅波动。
这种利润跳水，主要源于激烈市场竞争导致的营销开支激增。自4月京东上线外卖业务并推出“百亿补贴”以来，美团与京东、阿里的竞争全面升级。
美团2025年二季度财报。
美团CFO陈少晖在8月27日晚间的电话会上表示，二季度净利润大幅下滑主要原因，首先是当前竞争加剧的情况下，需要以更高的激励措施来保持行业领先的配送服务质量和可靠性。其次是海外业务的成本增加。
财报数据显示，美团Q2销售及营销开支同比激增51.8%，达到225亿元。可以说，美团几乎以烧尽利润的方式巩固了市场地位。数据显示，美团即时零售日订单峰值突破1.5亿单，7月日均外卖订单量同比增长7%，用户年均交易频次创新高。但是，高增长背后是利润空间的急剧压缩。
面对利润暴跌，美团CEO王兴在电话会上表示，美团反对内卷，但当前外卖市场竞争持续加剧，美团将继续捍卫市场地位。
接下来怎么打
这场外卖大战接下来怎么打？不可否认的是，随着监管趋严和补贴退潮，行业正从价格竞争转向价值竞争。
国家市场监管总局于7月18日集中约谈饿了么、美团、京东等平台企业，要求其严格遵守法律法规，落实主体责任，全面规范促销行为，坚持理性竞争导向。
“没有什么花哨的，回归本质，确保快速可靠地履约、确保经济实惠的价格。”王兴表示，美团将长期专注于生态建设，让消费者、商户和骑手都从中受益。
美团骑手体验运营负责人透露，众包骑手超时罚款将在2025年年底前全面取消。该团队已基本完善了“用得分体系代替负向扣款”的新模式，并将很快向全国推广。同时，美团还将改善防疲劳举措，将针对连续高单量跑单的骑手升级策略，帮助其平衡收入与健康。
说到底，外卖江湖的厮杀早就不只是拼速度、卷低价。分析人士指出，随着行业监管趋严和补贴退潮，外卖平台有望在2025年下半年逐步修复利润水平。这场外卖大战的终局，或将重塑中国即时零售市场的生态格局与价值分配机制。
美团的新算盘
为应对主业压力，国际化战略成为美团新的发力点。财报数据显示，美团旗下海外外卖品牌Keeta在本季度取得突破性进展，在香港市场进一步巩固领先地位的同时，7月底将服务扩展至沙特20个城市，并正式进入卡塔尔市场。这种快速扩张虽然短期内推高了成本，但为长期增长奠定了基础，特别是在中东等外卖渗透率较低的市场开辟了新赛道。
“美团将成为一家全球性公司，我们对国际市场的新机遇持开放态度。但同时，就扩张速度而言。所以我们并不着急。”王兴说，美团将在沙特阿拉伯和卡塔尔继续发展，目前Keeta已经成为沙特阿拉伯排名前二的参与者之一。
此外，美团技术研发投入持续加码，二季度研发开支达63亿元，同比增长17.2%。这笔投入主要用于无人机配送和自动配送车等前沿领域的技术突破。
截至2025年6月底，美团无人机已在深圳、北京、上海、广州、香港、迪拜等城市开通64条航线，累计完成订单超60万单，初步构建起高效的低空物流网络。这些技术创新不仅提升了配送效率，也为未来成本优化创造了条件。
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